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"> 对于背靠两大股东的银行系公募而言
，中加基金眼下的多重困境，暴露出内部治理、投研风控体系建设的深层短板 。后续中加基金能否补上漏洞 ，完成业务结构调整
，扭转规模与盈利双双下行的趋势，还有待时间给出答案
。

2026年5月 ，清越科技因IPO财务造假被启动强制退市程序
，也将中加基金一并推上舆论风口。与民生加银 、鹏华
、诺安等同业清仓逃离不同，中加基金在证监会立案调查后却连续两个季度逆势加仓 ，成为市场关注焦点 。

投研与风控：连踩三雷

2025年10月至2026年5月，中加基金旗下产品连续重仓三只高风险问题股
，且均在风险曝光期逆势操作，成为行业罕见的“踩雷专业户
” ，投研与风控遭到诟病
。

清越科技被证监会立案后股价累计下跌约85%
，民生加银、鹏华 、诺安等公募迅速清仓避险。但中加专精特新量化选股混合却逆向操作：2025年四季度建仓107.34万股，2026年一季度再加仓至219.6万股 ，成为第七大流通股东
，并且该基金2025年年报并未披露清越科技立案事实 。最终，清越科技被启动退市程序 ，持仓市值近乎归零
。

2025年12月
，臻镭科技因财务造假被立案，2026年4月被实施ST。中加优势企业混合将其列为第一大重仓股 ，持仓占比9.44%
，并在风险发酵期加仓10.34万股 。截至5月，ST臻镭股价跌幅超30%。

2026年5月 ，巨力索具因信披误导被立案，此前股价已翻倍
。中加优势企业混合在2026年一季度新进重仓
，立案后股价连续四日跌停，新进持仓直接浮亏。

中加优势企业混合型证券投资基金2026年第1季度报告

中加基金近年先后涉及三只风险个股 ，其中两只个股被监管立案调查
，一只最终退市，相关持仓操作与行业通常做法存在明显差异：其量化投资模型未对立案
、退市类明确负面风险信号作出有效识别 ，主动投资端的风控机制未发挥应有作用 。

而这些投研与风控层面的疏漏
，也已经反映在公司整体的业绩表现中
。

规模与盈利：扩张周期中的“逆行者”

今年年初，中国证券投资基金业协会发布的公募基金市场数据显示 ，截至2025年12月底
，我国公募基金总规模达37.71万亿元，再创历史新高。和2024年底的32.825万亿元相比 ，增幅达14.88% 。得益于权益市场结构性行情活跃、居民理财资金持续入场
，2025年成为头部公募机构普遍规模与盈利双增的扩容大年
。然而，中加基金却走出了截然不同的曲线。

根据Wind数据 ，2024年二季度中加基金管理总规模曾短暂突破1460亿元，而截至2025年三季度末
，各类基金总规模降至1360.38亿元，阶段性缩水超百亿 ，与行业扩容趋势形成反差 。回溯之前的数据
，会发现这种规模收缩并非短期波动
。2024年下半年，债市调整以来 ，其债券基金规模持续回落
，机构持有人赎回意愿增强。截至2025年三季度末，中加基金债券型基金占比仍高达84.13% ，货币基金占比13.3% 。而权益基金规模很小
，股票基金规模从未超过10亿元，混合基金规模未超过80亿元 ，近几年缩水情况也比较严重
，2025年三季度末其股票基金 、混合基金规模分别为6.23亿元、21.21亿元，规模合计占比2.02%
。这种高度依赖固收的结构 ，影响中加基金在市场周期切换时的抗风险能力。

盈利端直接受到了规模缩水的影响 。根据股东北京银行披露的财务数据，中加基金2025年上半年净利润仅为0.94亿元
，同比大幅下降29.85%，此前连续四年的稳健增长态势被打破。在2021年至2024年期间 ，受益于债市平稳与规模扩张
，中加基金净利润从2.01亿元稳步增长至2.52亿元，一度被视为银行系公募盈利标杆
。但2025年债市收益下行
、公募费率改革全面落地 ，债券基金管理费普遍下调
，导致依赖固收管理费的盈利模式难以为继。尽管中加基金在2025年发力指数基金，但远不足以对冲固收主业下滑的冲击 。

在行业盈利分化加剧的背?